国邦医药新股申购价值分析，国邦医药于2021年7月22日进行网上、网下申购，申购简称为国邦申购，申购代码为707507。接下来就让小编带着大家一起去看看有关国邦医药新股申购价值分析的相关消息，希望看完之后大家能找到答案。

国邦医药新股申购价值分析

结论：发行人公司主要产品是动保和医药原料药，报告期内业绩增速比较高，但是今年上半年已经露出疲态，业绩有所下滑，后期必然受压，短线给予250-300亿左右估值，无风建议一般关注。

国邦医药申购建议

一、公司介绍

（一）发行人主营业务、主要产品

发行人是一家面向全球市场、多品种、具备多种关键中间体自产能力的医药 制造公司，是全球化学药品制造产业链的重要参与者，2016 年至 2019 年连续 4 年入选中华全国工商业联合会医药业商会全国医药工业百强名单。

公司主要从事 医药及动物保健品领域相关产品的研发、生产和销售，其中医药板块涵盖原料药、 关键医药中间体及制剂，动物保健品板块涵盖动保原料药、动保添加剂及制剂。

公司主要产品的用途

国邦医药及下属子公司主要从事医药及动物保健品领域相关产品的研发、生 产和销售。医药业务主要从事抗生素类、心血管类、抗高血糖类及泌尿系统类原 料药的研发、生产和销售；动保业务主要从事兽用抗生素、抗虫药、动保添加剂 等产品的研发、生产和销售。

1、医药板块主要产品

发行人医药板块产品包括抗生素类药、心血管系统类药、呼吸系统类药、泌 尿系统类药及抗肿瘤类药，其中抗生素类药为公司目前主要产品。抗生素药属抗感染药物类别，占整个抗感染药物的 90%左右。抗生素是服务 全人类的基础药物，用药需求的刚性强，受国家高度重视并严格规范，具有需求 大、生产门槛高的特点。依据其化学结构及抑菌机理的不同，抗生素可分为 β内酰胺类抗生素、氨基糖苷类抗生素、四环素类抗生素、喹诺酮类抗生素、酰胺醇类抗生素、大环内酯类抗生素等大类。

2、动物保健品板块主要产品

二、行业和竞争

近年来，我国动保行业集中度有所提升，但仍有进一步提升的空间。2017 年度，我国销售额超过 2 亿的兽用化药企业占比 36.19%，较 2015 年增长了 34.21%。根据中国兽药协会《兽药产业发展报告 2017》，2017 年国内动保行业 原料药细分领域前 10 名销售门槛为 3.43 亿元，化学制剂前 10 名销售门槛为 2.21 亿元。2017 年、2018 年和 2019 年，公司动保业务收入分别为 7.12 亿元、8.23 亿元和 10.33 亿元，销售规模进入动保行业前 10 名。主要动保产品方面，公司（盐酸）恩诺沙星原料药出口量占我国首位，2019 年氟苯尼考原料药出口量亦为我国首位。

公司医药业务竞争对手情况

石药集团（01093.HK）：石药控股集团有限公司，于 1994 年在香港证券交 易所上市，是一家进行创新药物研发、生产和销售的医药集团公司，拥有原料药、 成药、创新药、抗肿瘤药、医药商业和大健康六大业务板块，产品主要包括抗生 素、维生素、心脑血管、解热镇痛、消化系统用药、抗肿瘤用药和中成药等。石 药集团下属全资子公司石药集团欧意药业有限公司系我国阿奇霉素原料药主要 出口厂商之一。2019 年度实现营业收入 221.37 亿元，净利润 37.14 亿元。

国药集团：中国医药集团有限公司，是由国务院国资委直接管理的大型医药 健康产业集团，下属子公司现代制药（600420.SH）于 2004 年在上交所上市，系 我国阿奇霉素原料药重要生产者之一，2019 年度实现营业收入 121.99 亿元，净 利润 9.28 亿元。国药集团下属全资子公司中国国际医药卫生有限公司，主营业 务涵盖国际医药贸易，贸易出口产品包括环丙沙星、恩诺沙星及氟苯尼考等，2018 年营业收入 193.1 亿元，进出口额 18.72 亿美元。

鲁抗医药（600789.SH）：于 1997 年在上交所上市，是国内抗生素生产基地 之一。公司生产经营人用抗生素、半合成抗生素、兽用农用抗生素、生物技术药 品以及抗生素相关制剂、医药中间体、药用树脂、葡萄糖等。产品包括青霉素、 链霉素、乙酰螺旋霉素、大观霉素、盐霉素、泰乐霉素等。2019 年度实现营业收入 37.33 亿元，净利润 1.29 亿元。

公司动保业务竞争对手情况

Zoetis Inc.（ZTS.N）：原为辉瑞制药的动物保健公司，于 2013 年在美国上 市。美国硕腾主要生产动保制剂、疫苗、饲料添加剂及诊断产品，于 1995 年进 入中国市场。至今，美国硕腾在中国已注册和上市了一系列用于猪、家禽、宠物 和奶牛的动物保健产品，包括疫苗、驱虫药、抗生素、饲料添加剂、消毒剂等。

Merck&Co., Inc.（MRK.N）：在美国与加拿大称为默克（Merck），在其他 地区称为默沙东（MSD）。Merck Animal Health（默沙东动物保健）前身为英特威/先灵葆雅动物保健品公司，2009 年默沙东收购英特威/先灵葆雅。默沙东动保 在全球建有 15 个生物疫苗研发中心和 3 个化药研发中心。在中国已注册的产品 种类近 50 种，产品应用覆盖家禽、猪、宠物及反刍动物。齐鲁动物保健品有限公司：成立于 1987 年，注册资金 1 亿元，主要研发、 生产、销售兽用生物制品、兽用化学药品、兽用原料药和饲料添加剂，现有员工 1,000 多人，兽药 GMP 生产线 20 余条，兽药品种 200 多个。

三、突出风险

贸易摩擦加剧的风险

近年来，国际贸易保护主义势头上升，欧洲、美国、印度等国家和地区加大 对本国原料药产业扶持力度，部分国家或地区采取反倾销、反补贴、加征关税等 手段加大对其国内产业的保护力度。发行人外销占比较高，2018 年度、2019 年 度及 2020 年度，发行人境外销售收入分别为 145,015.38 万元、175,030.77 万元 和 190,809.41 万元，占主营业务收入的比例分别为 44.42%、46.16%和 45.44%。如果未来相关国家/地区继续加大对相关产品的贸易保护力度，或发行人丧失关 税转移的议价能力，可能对发行人业绩产生一定的不利影响。

四、财务情况

2021 年第二季度，发行人预计主要原材料硫氰酸红霉素、γ-丁内酯等较上 年同期价格增长较多，而产品销售价格调整与原材料价格变动并不同步，预计第 二季度综合毛利率较上年同期下降。

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