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海泰新光787677值不值得买 海泰新光价值分析一览

公司简介

公司主要从事医用内窥镜器械和光学产品的研发、生产和销售。发行人的核 心收入主要来自于医用内窥镜器械，其销售形成了 70%以上的主营业务收入。公司的医用内窥镜器械产品应用于硬镜系统，包括荧光和白光内窥镜器械，其中 以荧光内窥镜器械为主，其广泛应用于肝胆、胃肠等腹腔内窥镜手术;同时，发 行人以光学技术为切入点，积极探索光学与下游细分行业产品技术的融合与拓 展，目前公司的光学产品主要包括医用光学产品、工业及激光光学产品和生物 识别产品。

公司聚焦光学和微创医疗器械技术，经过多年的技术研发和经验积累，已逐 步实现从技术跟随到技术引领的角色转换，围绕“光学技术、精密机械技术、电子 技术及数字图像技术”四大技术平台形成了光学系统设计、光学加工、光学镀膜、 光学系统集成与检测、精密机械设计及封装、电子控制、数字图像处理等多项核 心技术，取得了 28 项境内专利(包括发明专利 16 项，实用新型专利 10 项，外 观专利 2 项)和 3 项境外专利(均为发明专利)。

市场地位

在国外市场，基于公司在荧光内窥镜领域突出的技术实力及产品性能，公司 核心产品荧光内窥镜系列被国际主流医疗器械品牌美国史赛克所采用，应用于其 在全球推出的首款高清荧光腹腔镜(“荧光+白光”两用腹腔镜)整机系统，成为 该设备中核心部件的唯一设计及生产供应商，包括高清荧光内窥镜、高清荧光摄 像适配镜头和荧光光源模组。公司已与史赛克建立了稳固的长期合作关系，客户 粘性较大，公司在全球范围内荧光内窥镜市场中的占比将随着史赛克荧光内窥镜 销售规模的提高和荧光对传统白光内窥镜替代效应的增强而进一步扩大。

2019 年我国医用内窥镜出口总额为 8，135.46 万美元，其中发行人及其子公 司主要产品腹腔镜的出口金额为 922.95 万美元，占全国内窥镜总出口金额的比 例为 11.34%，排名第一，实现了出口创汇。由此可见，发行人产品在质量、技 术、服务等方面已具备国际市场上的竞争能力。

在国内市场，目前在硬式内窥镜类设备领域，日本奥林巴斯、德国卡尔史托 斯及美国史赛克等外资品牌凭借成熟技术和完善的营销管理体系，在我国较早得 到消费者认可，占据国内约 90%的市场份额。小部分市场份额则由国内内窥镜生 产企业中规模较大的深圳开立生物医疗科技股份有限公司、浙江天松医疗器械股 份有限公司、沈阳沈大内窥镜有限公司等公司占据。其中，开立医疗的医用内窥 镜产品以电子内窥镜为主，天松医疗主要生产销售外科内窥镜微创医疗器械、妇 科内窥镜微创医疗器械等，沈阳沈大以硬性内窥镜及配套产品为主。

受限于荧光核心光学技术水平较高及中国市场产品推广时间较晚等因素，目 前我国荧光硬镜市场参与者较少，荧光内窥镜技术尚未得到大规模普及。2019 年，Novadaq(史赛克旗下)和欧谱曼迪分别以 5，700 万元人民币和 5，390 万元人 民币的销售额占据我国 51.4%和 48.6%的市场份额。除已上市产品的公司外，卡 尔史托斯、北京精准医疗、深圳迈瑞医疗等多家企业也致力于国内荧光硬镜产品 的开发，积极布局荧光市场。综合来看，荧光内窥镜技术在国内的应用尚处于初 期发展阶段，公司在该领域具有较长时间的研发投入和技术积累，具备一定竞争 优势。

在白光内窥镜技术方面，2018 年 1 月 8 日，发行人通过自主研发形成的白 光腹腔内窥镜(型号 680)取得我国 NMPA 医疗器械产品注册证，可与高清白光摄像适配器、白光光源模组进行配套在国内市场销售。多家国内内窥镜整机 系统制造厂商经过样品测试、实地考察、小规模采购等产品验证过程，已与发 行人建立合作关系。报告期内，发行人在国内实现的白光内窥镜器械产品收入 分别为 292.81 万元、542.03 万元、557.43 万元和 178.84 万元，内销业务收入规 模呈现逐年上升的趋势。但受限于国内整机系统品牌的市场占有率较小，作为 核心部件供应商，公司产品的国内总体销售规模仍较小。同时，发行人已取得 多家白光内窥镜器械产品国内主要客户出具的说明，证明发行人销售的白光内窥 镜器械产品具备市场竞争优势，在其采购的同类产品中可形成对部分进口品牌的 替代，如 Schott LED 光源模组、Schoelly 雪力腹腔镜等。

财务情况：

2017年度、2018年度、2019年度和2020年上半年，公司实现主营业务收入分别为17，931.02万元、19，805.13万元、25，191.06万元和13，483.55万元，2018年和2019年分别增长10.45%和27.19%;实现净利润分别为5，020.74万元、5，453.53万元、7，263.31万元和5，005.95万元。

预计2020年1-12月归属于上市公司股东的净利润为：9000万元，与上年同期相比变动幅度：25.12%。业绩变动原因说明 公司初步预计2020年第四季度的业绩将延续前三季度的趋势，2020年全年营业收入和利润较去年全年的变动情况与2020年前三季度较去年同期的变动情况基本一致。

结论

公司在内窥镜市场市占率很低，且公司主要以贴牌为主要营收来源，自主产品所占营收极少，该行业中高端市场几乎被国外垄断，说热情点给国内企业替代空间很大，说理智点内资企业生存还是堪忧!另公司单一客户依赖严重，且随时有可能出局。

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